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60年代以来,莫迪利亚尼(Franco·Modigliani)和弗里德曼(Milton·Friedman)分别提出了生命周期模型和永久收入模型,由于这两个模型设定较为相像,理论界将他们合并,称为“现代消费理论”。现代消费理论认为,消费者作为理性决策人将规划自己一生的永久收入和消费水平,并据此决定当期的消费。人们希望平滑自己一生的消费,但收入水平在一生中并不平滑。理性消费者在年轻时会通过借贷消费,随着收入不断增长逐渐偿还债务,并且在退休后将积累的财富全部消费。因此,当期的消费不仅和现金的流量(收入)相关,还和现金的存量(财富)相关。国家的年轻人、老年人口结构会影响社会的消费和储蓄分配。

多位市场人士预计,美联储大概率将于今年四季度降息。“美联储虽未宣布降息,但是基本定调了年内有‘降息’的货币政策调整需求。”CMC Markets市场分析师任震鸣预计,美联储首次降息的时间点很可能出现在四季度初。工银国际首席经济学家程实也持同样观点,“预计本轮降息窗口将在四季度打开,其中首次降息时间发生在今年年底至2020年年初的概率相对较大。”

笔者认为,“结构性去杠杆”就是一种平衡术。将去杠杆的重点放在国有部门的僵尸企业、地方政府和高负债的房地产企业和重工业,对其他行业和资产负债表健康的企业则应该加以鼓励。从我们模拟的结果来看,货币与流动性管理政策并不是唯一选择,宏观审慎与微观的金融监管也可以发挥重要的补充作用。另外,财政政策的“减税”也可以改善企业的内部现金流,从而起到去杠杆的作用。总之,去杠杆是个系统性和整体性任务,需要用“宽框架”指导政策制定,加强部门间和政策间的统筹协调,才可以防范去杠杆过程中出现的各种风险。

海上风电仍面临多个难题广东发改委在此次《规划》中坦言,由于各方对发展海上风电的认识不统一,以及海上风电开发成本较高等原因,广东省“十二五”期间海上风电开发未达预期,总体进展缓慢,离2012年国家能源局批复的《广东省海上风电场工程规划》明确的目标任务差距较大。

12月末,外币贷款余额7948亿美元,同比下降5.2%。全年外币贷款减少431亿美元,同比多减953亿美元。12月份,外币贷款减少110亿美元,同比多减158亿美元。三、全年人民币存款增加13.4万亿元,外币存款减少634亿美元12月末,本外币存款余额182.52万亿元,同比增长7.8%。月末人民币存款余额177.52万亿元,同比增长8.2%,增速比上月末高0.6个百分点,比上年同期低0.8个百分点。

与此同时,最近两三年中国提前进行的宏观调控和调整,也使得市场进行了充分的下探。从这个角度上说,A股市场开启新一轮牛市,底部很扎实、调整也很充分。而在A股市场的外部宏观环境方面,戴志康还分析指出,过去十几年,中国每次下行到经济底部时,往往都要通过投资来拉动,尤其是靠政府投资、基础设施建设的拉动。但目前基建投资的边际效用已经相对较弱,地方政府负债规模也已经较大,以往拉动经济的模式和方法可能已经无法再进行重复。在这种背景下,本轮经济周期触底向上,完全可以依靠股市的“投资”拉动。

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